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雨桅 · 2022年05月09日
第四个选项的逻辑我明白,但我不明白判断是否negative convexity的利率标准是什么?为什么mtge4的利率一样也小于10%,它就不是negative convexity了呢?
品职答疑小助手雍 · 2022年05月11日
不是的,你说的是一个现象,但是和行权的关系不大,call是要以面值来回购债券的,所以这个期权变成实值期权的前提就是债券价格高于面值。
而市场利率要比coupon小才能达成这一情况。
雨桅 · 2022年05月11日
啊!这下就明白了,谢谢老师
品职答疑小助手雍 · 2022年05月10日
什么时候call会行权,一般是在低于利率下降导致债券价格升高到一定程度的时候,call一般是在面值的位置,所以债券价格越容易高于面值就容易被call。
那么coupon高的债券,利率容易下降到coupon以下(利率下降到10%以下,比降到4%以下更容易),此时债券价格就高于面值了,就会被call。
雨桅 · 2022年05月10日
老师我能不能这样理解,因为coupon越高现金流就越大,受折现率影响也越大,其实跟折现率的数字关系也不大。就算折现率是5%,只要它降低,那么coupon大的债权必然受影响最大。
品职答疑小助手雍 · 2022年05月09日
同学你好,何老师画的图可以直接参考,利率小的位置因为含权,所以凸性会变负(结合callable bond的知识),利率越低的债券,越难被call(期权发生作用的位置需要利率更小才行)。所以10利率的比4利率的债券含有的期权更容易生效。
老师可以详细解释一下利率越低越难call这个知识点么,不是很理解