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猫猫酱 · 2022年05月08日

债券第三课

为什么slope和curvature改变相对parallel shift而言,convexity更重要?

1 个答案

发亮_品职助教 · 2022年05月09日

嗨,努力学习的PZer你好:


为什么slope和curvature改变相对parallel shift而言,convexity更重要?


是下面原版书这句话吗?


在平行移动时,Duration的影响占主导,相比较而言,Convexity的影响就比较小,所以平行移动最主要关心duration,其次才考虑convexity。


然后就是对于非平行移动,例如slope的改变与Curvature的改变,此时,看portfolio duration无法判断非平行移动对组合的影响。

此时,要关注portfolio的key rate duration,即,组合在各个期限的利率敏感度,而组合在各个期限的利率敏感度实际上就是各期限现金流的大小,也就是现金流的分布,我们知道现金流的分布最直接的体现就是convexity。所以非平行移动,可以说是key rate duration管理,也可以说是现金流分布的管理(Convexity管理)


所以,非平行移动 → 考虑调整key rate duration → 调整key rate duration就是调整各期限现金流分布 → 现金流分布一定会影响convexity

于是,在非平行移动时,我们的关注度会在convexity management上。当然,在非平行移动时,portfolio duration数据没有意义,看不出非平行移动的影响。所以才有了原版书这句话,convexity对非平行移动更重要。


原版书所说的convexity management实际上就是指现金流分布的管理,因为改变现金流的分布时,一定会影响到convexity的大小。



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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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