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dognmnm · 2022年05月08日

bottom-up

  1. CFA III
  2. Equity

NO.PZ2019012201000063

问题如下：

Which fund in Exhibit 1 most likely follows a bottom-up approach?

选项：

A.

Fund 1

B.

Fund 2

C.

Fund 3

解释：

Bottom-up managers evaluate the risk and return characteristics of individual securities and build portfolios based on stock-specific forecasts; Fund 3 follows this exact approach. Example views of bottom-up managers include expecting one auto company to outperform another, expecting a pharmaceutical company to outperform an auto company, and expecting a technology company to outperform a pharmaceutical company. Both bottom-up and top-down managers can be either diversified or concentrated in terms of securities.


我看这里也写了这些因子, 怎么b就不对了?

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4 个答案

笛子_品职助教 · 2022年05月11日

嗨，努力学习的PZer你好：


B选项的value firms和growth firms可以算两大类sectors吗？因为是sectors的一种就不是单一公司了


可以算两大类，但在名词上注意，成长与价值，一般认为是属于style。sector更多的是表示行业。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

笛子_品职助教 · 2022年05月09日

嗨，爱思考的PZer你好：


但他也没说是基于宏观层面啊? 我也可以说: "题目中的描述能看出，并没有说这个观点形成的原因，是基于宏观层面。既然这个views不是TOP down，这个views就是来自TOP down以外的因素，那么只要bottom up", 有没有感觉也挺合理? 所以我到底怎么看出他的view就是宏观?


是的，突然基金经理摆出了一个观点，然后按照这个观点来配置股票，所有的股票配置，都不是基于股票自身微观特征，而只是为这个观点服务。这里隐含了一个逻辑，股票不是基于自身，而是基于观点，而bottom up 必须基于股票自身，而不能基于其他因素，这就否定掉了bottom up，用排除法就只有Top down。


当然同学的逻辑，追本溯源，也没有错，从逻辑出发，同学的观点也是合理的。因为，确实没有阐述这个观点是怎么来的，那么bottom up 和 top dwon都可以。我就说，仅仅从逻辑上推理，同学的理解也是没有问题的。


我认为两种逻辑，都有合理性，没有对错之分。


只不过在教材这里，采取了我说的逻辑。教材对bottom up 定义比较严格，一定是从股票自身微观特征出发，如果没有明确阐述的话，一般不会认为是bottom up。为了某一个观点而配置股票，是作为top down的。


具体可以原版书黄色部分，对风格有先验的观点，是top down。原版书认为，这可能是基于宏观因素，比如油价上涨，现金跑赢股票，或者基于现金与股票的资产配置。


这个知识点，就用这道题来补充吧。


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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

mino酱是个小破货 · 2022年05月11日

B选项的value firms和growth firms可以算两大类sectors吗？因为是sectors的一种就不是单一公司了

笛子_品职助教 · 2022年05月09日

嗨，爱思考的PZer你好：



做这个组合，并不是从公司微观的基本面出发，而是反应了基金经理的观点（views）。这个观点（views）是已知的，题目中的描述能看出，并没有说这个观点形成的原因，是基于公司微观基本面。既然这个views不是bottom up，这个views就是来自bottom up以外的因素，那么只要TOP down。

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努力的时光都是限量版，加油！

笛子_品职助教 · 2022年05月09日

嗨，努力学习的PZer你好：


这里要注意一下，如果是基金一直是growth风格，通过分析单个公司的特征来投资，属于bottom up。同理，如果基金一直是value风格，通过分析单个公司来投资，也是bottom up。


但是如果这家基金，分析宏观因素，判断出growth 风格要比value 风格强，这属于基金经理的主观观点（view）。这种观点，并不是基于公司的微观特征，而是基于其他方面的分析。就不属于bottom up，而是top down.



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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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2024-08-15 12:08 1 · 回答

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2024-04-29 12:54 1 · 回答

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2023-08-25 15:12 1 · 回答

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2022-11-20 20:21 1 · 回答

NO.PZ2019012201000063问题如下 Whifunin Exhibit 1most likely follows a bottom-up approach? A.Fun1B.Fun2C.Fun3 Bottom-up managersevaluate the risk anreturn characteristiof invisecurities anbuilortfolios baseon stock-specific forecasts; Fun3 follows this exactapproach. Example views of bottom-up managers inclu expecting one autocompany to outperform another, expecting a pharmaceuticcompany to outperformauto company, anexpecting a technology company to outperform apharmaceuticcompany. Both bottom-up antop-wn managers ceither versifier concentratein terms of securities. 它不是也关注个股的成长性嘛？

2022-10-06 13:24 1 · 回答