今天我们来介绍一下CFA三级中内容较少，经常被大家忽略的三门课——另类、执行与业绩归因。
CFA一级主要是对各种工具和金融产品进行介绍，二级则是着重学习对各种金融产品进行估值，到了三级则是站在基金经理的角度进行学习和分析。所以在学习三级内容时，我们应该牢牢把握住这一点，只有了解我们是站在什么角度进行学习，才能更好的理解所学习的内容。
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另类
（Alternatives）
一级的另类主要介绍了大宗、PE、房地产和对冲基金的基本特征，二级的另类主要是围绕着估值进行展开，三级的另类则是站在基金经理的角度进行介绍。那么基金经理需要了解另类投资什么方面的内容呢？
首先他们需要了解另类投资的基本特征，包括产品本身的特点和它们的风险及收益特征。因为相较于传统的投资产品，比如股票，另类投资还没有完全被人所熟知，因此只有充分了解其特点以后才能更好的做投资决策。这一部分内容与一级另类十分类似，所以在一级没有放弃另类的同学此时可以轻松一点。
其次，基金经理需要了解各种另类投资的历史业绩和benchmark，这些信息可以辅助决策以及衡量投资业绩。
最后，也是非常重要的一点，基金经理选择另类投资往往是因为它们与传统投资的相关性较低且收益较高，将它们加入到投资组合中或许可以在增加收益的同时降低风险，因此了解另类投资在组合中的作用是非常重要的。
综上，三级另类的内容大致上都是围绕这三方面展开的，大家在学习的过程中主要理解和记忆一些重要结论即可。
执行、监控与调整
（Trading, Monitoring and Rebalancing）
当基金经理做好投资决策之后，下一个步骤就是执行决策，即交易。为什么还要学习这个内容呢？因为基金经理负责制定组合的投资策略，选择合适的投资标的，然而执行这些交易指令则是由交易员来负责的。在这一过程中，会产生交易成本，而交易成本又会影响客户的收益，所以基金经理要对交易成本进行评估。
在这一部分中我们会学习不同的市场结构与交易成本，也会学习几种衡量交易成本的方法，以及利用计算机程序自动下单的几种策略。
投资决策被执行之后，投资过程依旧没有结束，我们还需要对其进行监控与调整，这样一来整个投资过程才能形成一个闭环，持续下去。
其中监控的过程即是根据最新的市场环境或者投资者情况更新客户的IPS，这部分内容与个人IPS内容一致，了解即可。
而调整主要是指，随着市场的变化，投资组合中资产的价格也会随之变化，此时资产所占的权重会偏离战略资产配置的权重，就需要基金经理将其调整到目标权重。因此这一部分的主要内容就是学习调整到目标权重的方法，并掌握在不同市场条件下各种调整策略的表现有哪些特征。
业绩归因
（Performance Evaluation）
当基金经理完成以上所有事项后，剩下的就是评判自己工作成果，以便向客户领赏。
首先基金经理得知道如何计算自己的投资收益，这里会介绍两种方法：TWRR和MWRR。
得到投资收益之后，客户希望能区分不劳而获的收益与通过努力得到的收益，因为只有基金经理通过自己的专业技能得到的收益部分才有资格获得收益。非劳动收益与劳动收益的分水岭是benchmark，只有超过benchmark的部分才能获得奖金。因此benchmark的选择至关重要，我们需要了解好的benchmark有哪些特征，以及七种比较重要的benchmark。这部分涉及较多的概念需要大家理解。
接下来是这门课的核心，即找到投资收益的来源，即业绩归因。它可以分为两大部分，一个是宏观归因，一个是微观归因。
宏观归因是站在投资人的角度寻找收益的来源，比如无风险收益是多少，大类资产配置所产生的收益有多少，投资风格所带来的收益有多少等。
微观归因是站在基金经理的角度，寻找超过benchmark的超额收益的来源，主要是通过选行业和选个股产生的或者两者都有。
宏观归因和微观归因涉及大量计算，只要掌握其原理、熟练计算过程即可。除此之外，我们也要学会根据给定的数据分析超额收益的来源，这部分的考点也很固定，只要会看表格即可。
最后客户会根据投资业绩来评判基金经理的工作是否合格，将他们分为好的基金经理和不好的基金经理。但在分类的过程中是可能犯错的，比如将好的基金经理错判为差的基金经理，或者将差的基金经理分为好的基金经理，这就是假设检验中的第一类错误和第二类错误，这部分也是重点，会有点绕，需要认真体会。
三级学科介绍到今天这期就全部结束啦～喜欢本文的别吝啬点个👍再走噢～友情提示：如果到今天复习还觉得没什么框架感，做真题没什么头绪，对考试没什么信心，建议报个经典题冲刺班PLUS哈。（三级经典题plus总课时100+）
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