本篇文章由教研团队的大牙和森威撰写哦
品职CFA错题本
写在前⾯的话：临到考前，相信很多⼩伙伴在“预习”完那么多科⽬，会对⾃⼰产⽣怀疑，⽽且都会有经典的“两道题”是不会的。
分别是这道也不懂，那道也不懂。
ORZ。。。。
是不是这样就没救了呢？
当然不会啊。
其实这种情况都很普遍，⼤家的问题其实都是相似的，我们为品职学员提供的有问必答平台，收集了很多⼤家的问题，助教在回答问题过程中，会发现⼤家有共性问题，甚⾄连易错点也是很相近的。因此我们决定在考前为⼤家订制⼀款新栏⽬-【品职CFA错题本】，发送⼀波精选的各科问题，⾥⾯会有助教们的总结分析，希望能给⼤家最后再捞点分。
毕竟错过的题，我们争取不要⼀错再错了哦。
一级衍生品介绍
衍生学科的内容在整个CFA一级考试中占比5%，虽然内容较为抽象，但整体难度不高，只要能够准确理解基础概念，该部分题目是较好得分的。衍生品的本质是对未来的买卖行为进行约定，然后关于具体怎样约定进行各种各样的展开。综合来看，这是一门耗时较短的高性价比科目。打好一级的基础，对于二三级衍生品内容的学习也大有裨益。
衍生部分分为三个reading，其中最为基础和重要的是第一个reading，讲述了大量相关概念，只要能够正确理解本章，一级衍生的内容是比较好掌握的。第二个reading讲估值，也很重要。第三个reading在前两章上做了小小展开，主要内容是利用期权进行风控。
错题分析
精选问答1
A custom agreement to sell a specific T-bond next Wednesday for $5,000 is:
A a credit default swap.
B a swap contract.
C a forward commitment
答案：C is correct.
问题：为什么B项不对？感觉这道题并没有体现问的是合约类型还是合约特征。
解题思路
衍生品根据性质可以分为 forward commitment（包含foward, futures和swap） 和 contigent claim（包含option）， 题目所给合约属于 forward commitment ，C选项正确。
该合约具体属于foward, futures和swap中的哪一种，需要更多条件才能进行判断。根据定义，swap contract is a series of foward contracts， 题目条件中没有提到该合约是一系列的，B选项错误。
精选问答2
Which of the following characters doesn't belong to interest rate swap?
A largely unregulated.
B unequivalent to a series of forward contracts.
C not traded in organized second market.
答案：B is correct.
问题：为什么选B？一系列远期合同不是期货的特点吗？也是互换的特点吗？
解题思路
根据定义，swap contract is a series of foward contracts， futures contract is a forward contract that is standardized and exchange-traded，一系列远期合约指的就是互换合约。期货合约可以理解为标准化的远期合约，它并不是一系列的。
精选问答3
To the holder of a long position, it is more desirable to own a forward contract than a futures contract when interest rates and futures prices are:
A negatively correlated.
B uncorrelated.
C positively correlated.
答案：A is correct.
问题：利率和期货价格如果负相关，为什么投资者更喜欢long futures呢？
解题思路
首先这位同学的结论就有错误，当利率与价格负相关时，投资者更喜欢的是long forward.
forward contract 的结算方式是 settlement at maturity，futures contract 的结算方式是 daily settlement（mark to market 使得每天的交易额有上限）。当利率与价格负相关时，即利率上升，价格下降，此时Long方有亏损。Long futures的一方有亏损，而且是daily settlement，所以需要付钱，那么此时投资者就更喜欢forward而不是futures.
二级衍生品介绍
二级衍生品占比不算少，很多人可能一级的时候选择战略性放弃，一直都有畏难情绪，觉得很难拿分。小编分析了学员在有问必答问的最多的题，发现大家主要是不知道如何用李老师教的画图的方法进行计算，协会给的答案又比较复杂，所以学员在做题的时候会很困惑，那么小编就在这里统一演示一下李老师的画图方法。
错题分析
精选问答1：关于指数互换合约
解题思路
李老师的画图的方法如下：最后计算出来的结果是一样的。
精选问答2：
关于指数互换合约的小t时刻求value.
解题思路
这道题属于小t时刻求value， 所以按照李老师的方法是向上箭头的value减向下箭头的value。
第一步是弄清楚时间，t=300，一年期的合约还有60天到期，而题目中给的数据是第三季度的数字就是t=270 的指数交易，那么先求向上箭头的value也就是求可以收到多少equity，在t=270， 5000000 对应点位是3000， 所以在t=300时刻，3150点位对应的value是多少？3000/5000000=3150/?, 求解得出 [5250000]。然后求t=300， 应该支付多少， 把t=360的value往前折现60天，最后，向上箭头减去向下箭头。
具体做法如下：
总结：从以上两道题可以看出，对于指数的计算，就是用等式，比如1时刻多少指数对应的多少金额的合约，然后2时刻又是多少点位对应多少金额的合约。
精选问答3
答案：
解题思路
李老师的方法如下图所示：
精选问答4
答案：
解题思路
答案是这样的计算的，这里运用了FRA的性质，FRA（90，90，90，），意思是站在第90天，看到90天之后的也就是第180天期限为90天的远期利率，发现答案里的方法是分别计算大T时刻的浮动利率和固定利率的value，然后相减一起往第90天折现。
李老师的方法如下：
相比而言，李老师的方法更加直接，也符合思考方式，希望大家可以多练练类似的题，体会一下，相信很快就会掌握这种计算方法。
好了，本期品职CFA错题本告一段落啦，大家继续加油复习哦，努力查缺补漏。
