学科概述
衍生品这门课贯穿CFA三个级别，但每个级别的侧重点不太一样。一级主要是概念和原理的学习，考察方式主要以定性的题目为主。二级于侧重于对各种衍生合约进行定价和估值，计算量非常大。三级衍生其实是一种风险管理的工具，所以主要是学习一些衍生品的策略。
二级衍生的考试占比为5-10，一般是考1-2个case。
在2020年的考纲中，二级衍生删除了Derivatives Strategies这个Reading，将其整合到了三级衍生中，这使得二级侧重定价与估值的特点更加突出。
学科框架
二级衍生分为两个reading，结构非常清晰，分别为Pricing and Valuation of Forward Commitments，Valuation of Contingent Claims。
Pricing and Valuation
of Forward Commitments
Forward commitments可以分为forward, futures和swap。因为forward和futures的性质非常像，所以通常是一起来说的。合约的基础资产可以是equity, fixed-income, interest rate和currency，所以这一章会分别对这几种不同基础资产的合约分别进行定价和估值。
这一个Reading另外一个部分就是swap，按照基础资产的不同可以分为currency swap，interest rate swap和equity swap。
Valuation of Contingent Claims
在一级的学习中我们知道contingent claims包括option, ABS, CDS等，但在衍生这门课里我们只学习option的估值，所以这一章的重点就是option。
对于option，按照基础资产的不同可以分为stock option和interest rate option，其中stock option是本章的重点，interest rate option在固定收益的课程中会进行学习。
Option的估值可以分成三种方法，put call parity，二叉树以及无套利模型。其中二叉树可以衍生为无穷多期，这就是BSM model。在BSM model基础上，又涉及到一些其他的模型，也需要引起注意。
在这一章的最后会讨论影响option价值的因素，以及如何做hedge。
考试重难点
二级衍生整体比较难，因为衍生品本身就不太好理解，加上计算量大，如果不多加练习和理解，考试时很可能时间不够用。
在两个Reading中，第一个Reading的计算量很大，只听课是绝对不行的，一定要自己多画图，多计算，这样才能知道坑在哪，做到熟能生巧。第二个Reading在概念上会更加抽象，相对比较难理解，也会涉及到很复杂的公式，但真正掌握原理后，做题并不会觉得非常困难。
复习策略
与其他学科相比，二级衍生的计算量是非常大的，这使得很多考生在看到衍生的题目时，第一时间产生了畏惧的心理，本来掌握的知识也难以发挥，甚至直接放弃。事实上，考试中题目的考法通常都很常规，需要的是考生们在平时加大练习的强度，在掌握原理的基础上进行大量题目训练。一定要自己做，自己画图，这样才能知道哪个点没弄清楚，然后再去看笔记，再去听课，直到自己能顺利的做完题目为止。
配图来源网络
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